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　　筹划解析：1）收入端：主品牌珀莱雅向上打破美妆，子品牌拉长亮眼。按渠道拆分，2024H1，线%；线H1，自有品牌中珀莱雅完成营收39.81亿元/+37.67%；子品牌彩棠、OR、悦芙媞营收阔别为5.82亿元、1.38亿元、1.61亿元，同比对应拉长40.57%、41.91%、22.35%。个中，三大子品牌营收占比超17%，同比增速均超20%，第二拉长极上风凸显美妆。按品类拆分，2024H1开云电竞，护肤类（含洁肤）完成营收41.91亿元/+37.12%，营收占比为83.91%；美容彩妆类营收为6.65亿元/+42.84%，营收占比为13.32%；洗护类营收为1.38亿元/+42.26%，营收占比为2.77%。2）利润端：赢余材干根基安定，公司毛利率略有下滑。2024H1，公司毛利率为69.82%，较客岁同期下滑0.69pct；公司净利率为14.47%，较客岁同期下滑0.09pct。揣测合键系618大促力度加大导致公司毛利率涌现下滑。3）用度端：受地步传扬推行用度拉长，出售用度率有所晋升。2024H1，公司出售用度率、办理用度率开云电竞、研发用度率阔别为46.78%美妆、3.54%、1.89%，较客岁同期阔别转化+3.22pct、-1.76pct、-0.63pct。个中，2024H1出售用度率晋升合键受公司地步传扬推行用度拉长影响；办理用度率较客岁同期的5.3%下滑1.76pct，合键系股份付出用度削减影响。

　　另日看点：主品牌大单品急速迭代夯实周围根基盘，多元化品牌组织陆续翻开滋长上限。1）主品牌：珀莱雅坚决深耕“大单品战略”，针对“红宝石系列”和“源力系列”中央大单品实行了升级迭代。同时，针对油皮各式肌肤题目，珀莱雅还推出了“净源系列”全新产物线。别的，“光学系列”和全新盾护防晒的上新，进一步拓展了品牌正在提亮和防晒周围的产物组织开云电竞。2）子品牌：彩棠接续夯实面部彩妆品类大单品矩阵，进一步发力底妆赛道。陈说期内，品牌推出了透后蜜粉饼、匀衡柔光气垫、干皮粉霜等单品，产物矩阵陆续完好；OR接续深化“亚洲头皮壮健养护专家”心智，接续晋升大单品商场渗入率，陆续种草破圈；悦芙媞接续深化“油化护肤专家”的品牌认知美妆，并联名IPLoopy推出了一系列节造款，精准定位标的客群。

　　赢余预测和投资倡导：集体而言美妆，珀莱雅策略经营真切明晰、多元化营业组织上风凸显开云电竞，咱们接续看好公司行为国货美妆龙头的滋漫空间。2024-2026年，估计公司完成归母净利润15.35/18.53/21.69亿元，EPS阔别为3.87/4.67/5.47元，目前股价对应的PE阔别为21.88/18.12/15.49倍，维护公司“买入”评级。

　　危急提示：新产物研发和注册危急；新身手取代危急；新产物取代危急；中央身手职员流失的危急；贸易阴私和中央身手揭露的危急等。多元化开云电竞结构收获明显国货美妆龙头身分不息夯实