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羽绒服品类繁多，我国羽绒服行业逐鹿方式基础开朗。 纵观羽绒服墟市，国际品牌 Canada Goose 和 Moncler 占领高端墟市，鸭鸭、雪中飞等专业羽绒服品牌以及优衣库、海澜之家为代表的全品类衣饰品牌瓜分多人墟市。而波司登以其羽绒服专家的情景和中高订价稳坐中高端墟市，正在高端浪掷品牌和多人消费品牌之间独揽中央墟市份额。
国际大牌明显升高羽绒服订价天花板。 羽绒服国际大牌加拿大鹅和 Moncler效力性和时尚性佳，且把羽绒遵照古代御寒的打饰演变为高端时尚、万元以上的单品，为国产中、高等次品牌留下更大的提价空间。
羽绒服的时尚性和效力性央求升级。 近年来跟着多人消费水准的提拔，消费者对待羽绒服更高主意的时尚性和效力性的潜正在需求被渐渐发掘，正在轻易保暖的根底上，对待羽绒服的上身成果、时尚感、多场景属性等都提出了更高的央求。
从墟市排泄率角度，中国羽绒服普及率比拟欧美仍有较大提拔空间美妆。 2022年，中国羽绒服普及率唯有约 10%，日本由于严寒地带占比高，羽绒服普及率高达 70%，而与中国纬度左近的美国羽绒服普及率抵达 45%，欧洲的英、法羽绒服普及率也高达 35%， 据证券之星估算，假使按 20%排泄率揣度，来日我国羽绒服墟市范畴也将超 3200 亿元。来日跟着我国住民收入的升高以及消费升级，羽绒服墟市空间较大。
波司登营收与归母净利润增进清楚。 FY24H1，波司登集团收入稳步提拔20.89%至约黎民币 74.71 亿元；归母净利润稳步提拔 25.11%至约黎民币 9.19亿元，自 2018 年战术转型后开云电竞，集团营收和净利润相接 6 年创同期汗青新高。
红利才华和用度率相对坚固。 FY24H1，波司登的毛利率和净利率折柳达49.97%和 12.26%，毛利率较昨年同期基础持平开云电竞开云电竞，但净利率+0.54pc。公司时间用度率较昨年同期稍有上升，厉重系发售用度率有所扩充所致。发售用度率有所提拔主因上半年门店从新装修支付增加，财政用度率降落主因贷款及单据息金降落。
贴牌加工生意高基数下增进放缓，女装克复增进，羽绒服增进稳重。 贴牌加工办理生意 FY24H1 收入 20.43 亿元开云电竞，同比增进 7.78%，营收占比 27.34%； 同期， 女装生意收入 3.9 亿元，同比增进 15.4%，营收占比 5.26%； 同期， 羽绒服生意收入 49.38 亿元，同比增进 28.07%，营收占比为 66.11%。
波司登运营效能大幅提拔，资产欠债率有所降落。 截至 FY24H1 末，存货周转天数同比-20.25 天至 157.99 天，应收账款及单据周转天数同比-19.40 天至63.44 天，存货周转优化仍得益于陆续支柱较低首单比例、陆续操纵拉式补货及幼单速反的医治机造。同期，波司登资产欠债率同比降落 1.01pc 至48.55%。 应收账款天数和库存周转天数的进一步有用消浸，为下半财年旺季发售供应轻松的渠道库存水准，对陆续施行的幼单速返、拉式补货、全渠道商品一体化运营机造供应更灵敏的根底和空间。
波司登为国内羽绒服行业龙头企业，倡导闭心。 近年来，波司登聚焦羽绒服主业美妆，陆续优化产物、渠道、供应链等，品牌力陆续提拔。正在优质产物叠加较高性价比的推进下希望仍旧永久迅疾繁荣，值得闭心。
墟市回来（12 月 04 日-12 月 08 日）： 正在申万一级行业中，轻工筑筑行业本周下跌-3.79%，正在申万 31 个一级行业中排名第 29，纺织衣饰行业本周下跌-2.58%，正在申万 31 个一级行业中排名第 17，美容看护行业本周下跌-3.28%，正在申万 31 个一级行业中排名第 24。本周轻工筑筑行业指数下跌 3.79%，沪深 300指数下跌 2.40%，轻工筑筑行业跑输大盘。正在各子板块中，造纸板块出现较好，下跌 2.59%，娱笑用品板块出现相对较差，下跌 4.92%。本周纺织衣饰行业指数下跌 2.58%，沪深 300 指数下跌 2.40%，纺织衣饰行业跑输大盘。正在各子板块中，饰品板块出现较好，下跌 2.05%，打扮家纺板块出现相对较差，下跌2.88%。本周美容看护行业指数下跌 3.28%，沪深 300 指数下跌 2.40%，美容看护行业跑输大盘。正在各子板块中，化妆品板块出现较好，下跌 1.55%，个护用品板块出现相对较差，下跌 3.06%。
行业数据追踪： 家具：本周 TDI 的价钱较上周有所上涨、 MDI 的价钱较上周有所降落。纺织打扮： 12 月 01 日美妆，棉花价钱为 16,173.50 元/吨，较上周降落1.02%；涤纶 POY 的价钱较上周有所下跌， 涤纶短纤和涤纶 DTY 的价钱较上周有所上涨。
投资战略： 倡导陆续闭心护肤龙头【珀莱雅】、【巨子生物】、【丸美股份】、医美龙头【爱美客】、防晒剂龙头【科思股份】 开云电竞。轻纺美妆行业周报：羽绒服墟市接续增添 波司登FY2开云电竞4H1功绩增加
