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　　护肤品主动优化渠道与产物构造，合切后续改造功能。1）从渠道看美妆，护肤品事迹承压要紧受自营端四大品牌能手业淡季与平台分解中显露疲软，超头事情与表部流量下滑影响之下，据久谦数据跟踪各品牌1-9月GMV均同比承压下滑；分销端公司主动举办计谋调理，优化渠道构造与效力。现时公司苦守永久主义革新线上渠道构造，正在天猫主平台的根源上要点结构京东、抖音等新兴电商平台，同时促进超头流量调理，进一步提拔自播比例与效力。2）产物端：估计受产物构造简单影响团体毛利率下滑拖累红利才能，来日希望通过优化产物构造促进上新周期举办革新。三季度此后上市润百颜白纱布系列、修光系列多款产物上新；米蓓尔新推蓝绷带面霜，正在大单品系列中开垦水乳膏霜类产物；夸迪升级焕颜蓝次扔2.0，进一步激动新迭代；BMI肌活针对糙米水功能痛点举办丰厚，并上新充能水、独角兽双萃精深油等产物。现时夸迪/润百颜/米蓓尔/BMI肌活四大品牌均有多款sku进入双十一超头直播间，从预售首日看，夸迪排名位列TOP10。

　　估计原料与医疗终端营业端庄促进，III类械医美新品获批。1）原料营业：国际化计谋促进下估计原料营业端庄促进，公司陆续修筑合成生物平台，截至2023年上半年已有正在研原料及合成生物研发项目121个美妆，此中重组人源胶原卵白项目已已毕试产并于8月已毕原料产物的上市，海南性命矫健财富园已已毕HA产线安置，希望于年内参加运用。2）医疗终端：医美营业要点促进润致系列产物发力，III类械产物娃娃针大单品逻辑陆续发力，销量显露优异，同时用于唇部填充的打针用交联透后质酸钠凝胶已于10月12日获批上市开云电竞，进一步丰厚产物管线。

　　红利预测与投资倡导：华熙生物以四轮驱动永久主义成长，陆续优化产物与渠道构造，转型阵痛之下仍看好公司正在合成生物学周围的比赛上风开云电竞，护肤品营业希望重归增加轨道。基于三季报事迹显露，咱们估计公司2023-2025年告竣买卖收入64.0/73.9/88.1亿元，归母净利8.13/9.59/11.54亿元，明后年同比增加17.9%/20.4%，现时对应2024年PE38倍，支持“买入”评级。短期调解致事迹承压合切美开云电竞妆后续更改见效